Recession, Hyperinflation, and Stagflation: Crash Course Economics #13

Eu sou Jacob Clifford.

E eu sou Adrienne Hill.

E hoje, finalmente, o Crash Course vai fazer jus ao seu nome. Vamos falar sobre crashes, crashes económicos.

Crash Course, estávamos à espera disto.

Na Alemanha, em 1923, as pessoas faziam coisas estranhas, como usar dinheiro para forrar as paredes das suas casas.

E queimar dinheiro para aquecer. O que se passava? Tinham todos enlouquecido?

Não. No início da década de 1920, a Alemanha estava sob o domínio de algo chamado hiperinflação.

Para pagar as enormes reparações aos Aliados após a Primeira Guerra Mundial, a Alemanha imprimiu muita da sua moeda, o Marco.

Um resultado de todo este dinheiro adicional foi o aumento constante dos preços.

Em novembro de 1923, era preciso um bilião de marcos para comprar um dólar americano.

Havia 1000 mil milhões de notas de marco em circulação. O marco era efetivamente sem valor.

Uma situação semelhante ocorreu no Zimbabué há alguns anos.

A partir de 2007, a inflação cresceu rapidamente, muito, muito rapidamente.

Em setembro de 2008, o Fundo Monetário Internacional estimou a taxa de inflação anual em 489 mil milhões por cento.

Em termos práticos, o dólar zimbabueano perdeu 99,9% do seu valor entre 2007 e 2008.

É difícil até imaginar como isso é. Os preços quase duplicavam a cada 24 horas.

E as empresas reviam os preços várias vezes ao dia.

Em junho de 2008, o The Economic Times noticiou que um pão custava o mesmo que 12 carros novos uma década antes.

O governo emitiu moeda em grandes denominações para acompanhar o aumento dos preços.

A nota de um milhão de dólares, a nota de mil milhões de dólares, e finalmente, em 2009, a nota de cem biliões de dólares, a maior denominação de moeda alguma vez emitida.

A boa notícia era que todos eram bilionários, mas a má notícia era que esses dólares eram praticamente sem valor.

Uma definição de hiperinflação é quando um país experimenta uma taxa de inflação mensal superior a 50% ou cerca de 13.000% de inflação anual.

Mas, acreditem ou não, a recente inflação do Zimbabué não é única e não é a pior inflação da história.

Na verdade, a pior foi na Hungria em 1946. Entre julho de 1945 e agosto de 1946, o nível de preços na Hungria aumentou por um fator de 3 x 10^25.

E sim, sempre que se tem de expressar a taxa de inflação usando notação científica, isso é mau.

Além da óbvia confusão sobre que preços cobrar pelas coisas, por que é que a hiperinflação é tão má?

Bem, a inflação, e especialmente a hiperinflação, corrói a riqueza. No Zimbabué, as pessoas que trabalharam toda a vida e pouparam para a reforma viram as suas poupanças simplesmente aniquiladas.

A inflação extrema também força as pessoas a gastar o mais rapidamente possível, em vez de poupar ou emprestar, por isso não há dinheiro disponível para financiar novos negócios, e toda essa incerteza limita o investimento e o comércio estrangeiros.

Então, a hiperinflação é má, mas como acontece?

Vamos à Bolha de Pensamento.

Estamos a simplificar muito isto, mas a raiz do problema, tanto na Alemanha de Weimar como no Zimbabué, era que o governo pagava as suas contas imprimindo dinheiro novo.

Um aumento na oferta de moeda pode ter dois efeitos: pode aumentar a produção ou aumentar os preços, ou uma combinação dos dois.

A inflação começa quando a produção é levada ao limite e não pode aumentar muito mais, mas os decisores políticos continuam a aumentar a oferta de moeda.

Em teoria, uma vez que a produção é maximizada, quanto mais dinheiro se imprime, mais inflação se obtém. Simples, certo?

Bem, isso não explica totalmente porque é que a inflação da Alemanha ou do Zimbabué aumentou exponencialmente. O governo estava realmente a imprimir tanto dinheiro? Não exatamente.

Depois de alguns anos de duplicação de preços, as pessoas começaram a esperar uma inflação alta, e isso mudou o seu comportamento.

Digamos que está a planear comprar um frigorífico novo, e espera que os preços subam rapidamente, compra-o o mais rapidamente possível antes que os preços tenham tido a oportunidade de mudar. Mas com todos a seguir essa lógica, os dólares começam a circular cada vez mais rápido.

Os economistas chamam ao número de vezes que um dólar é gasto por ano a velocidade do dinheiro. Quando as pessoas gastam o seu dinheiro tão rapidamente quanto o recebem, isso aumenta a velocidade, o que faz com que a inflação suba ainda mais rapidamente.

Obtém-se um ciclo vicioso de preços mais altos, que levam a expectativas de preços mais altos, que levam a preços mais altos.

A hiperinflação na Alemanha terminou quando o governo substituiu o marco sem valor por uma nova moeda, o Reichsmark. O Zimbabué acabou com a sua hiperinflação ao abandonar a sua moeda por completo.

Agora os seus cidadãos usam dólares americanos ou moedas de países vizinhos. A boa notícia é que os preços estabilizaram e o PIB real começou a aumentar.

Obrigado, Bolha de Pensamento.

Então, se alguma vez controlares uma economia nacional, tenta evitar a hiperinflação.

Também deves evitar as depressões.

Uma depressão é algo difícil de definir, mas basicamente é quando o PIB real cai e continua a cair por um longo período de tempo. Isto tem todo o tipo de efeitos terríveis, como alto desemprego e queda de preços.

Antes da década de 1930, os economistas usavam o termo depressão para descrever quedas sustentadas no PIB, mas após a Grande Depressão, os economistas começaram a usar a palavra recessão para as quedas, para evitar a associação com a década de 1930.

Acho que chamar-lhe depressão era demasiado deprimente.

Quando o mercado de ações caiu em 1929, não causou apenas problemas para os corretores de bolsa. Todos entraram em pânico e pararam de gastar, e a economia parou.

Claro, essa não é a única razão para a Grande Depressão. Na verdade, ainda há muito debate sobre as causas.

De qualquer forma, quando as economias caem em recessões profundas, há mais trabalhadores do que empregos e mais produção do que os consumidores querem comprar, então tanto o rendimento como os preços caem.

Os bancos centrais podem tentar usar uma política monetária expansionista para acelerar a economia. Por exemplo, nos EUA, a Reserva Federal pode baixar as taxas de juro, e isso encoraja os consumidores e as empresas a contrair empréstimos e, esperançosamente, a fazer a economia voltar a funcionar.

Mas se as pessoas começarem a mudar as suas expectativas e a antecipar novas quedas de preços, mudarão o seu comportamento de formas que funcionam contra o Banco Central.

Por exemplo, se está a planear comprar um frigorífico e espera que os preços caiam, vai esperar para conseguir um preço mais baixo. Mas se todos seguirem a mesma lógica, então o gasto diminui e também a velocidade do dinheiro.

Isso leva a novas quedas de preços e a um ciclo vicioso de queda de preços, que leva a expectativas de preços mais baixos, o que realmente leva a preços mais baixos. Também leva a despedimentos na fábrica de frigoríficos e assim por diante.

Isto é chamado de armadilha de liquidez, e alguns economistas acreditam que é um grande fator no agravamento das recessões económicas, incluindo a Grande Depressão.

Falando da Grande Depressão, após o crash inicial de 1929, a Reserva Federal baixou as taxas de juro para zero, a produção e os preços caíram, e as pessoas comuns começaram a esperar novas quedas de preços. O desemprego subiu para 25% e o rendimento médio familiar caiu cerca de 40%. Isto não é bom.

Uma vez que as taxas de juro atingiram zero e os preços continuavam a cair, o Banco Central estava numa situação difícil. A deflação contínua significava que pedir dinheiro emprestado era um mau negócio, mesmo sem juros. O dinheiro que se pagava de volta no futuro teria mais poder de compra do que o dinheiro que se tinha originalmente pedido emprestado.

Isto desencorajou as pessoas de comprar casas ou carros e desencorajou as empresas de pedir empréstimos para expandir a capacidade. Na verdade, sair da depressão demorou quase uma década, e não foi realmente a política monetária que lhe pôs fim. Foi o enorme gasto governamental da Segunda Guerra Mundial.

Ok, não queres hiperinflação, não queres depressões, também não queres estagflação.

Isso é quando a produção desacelera ou para, ou estagna, ao mesmo tempo que os preços sobem. Então, economia estagnada mais inflação é igual a estagflação. Entendes? É um portmanteau.

Os EUA experimentaram estagflação a partir da década de 1970, após uma série de choques de oferta, incluindo um aumento nos preços do petróleo e, acreditem ou não, uma mortandade de anchovas peruanas, que eram importantes para ração animal e fertilizantes.

Esta combinação de eventos significou que a economia não podia produzir tanto. A Fed tentou resolver isto aumentando a oferta de moeda e cortando as taxas de juro, mas a produção não podia aumentar muito devido à baixa produtividade e à escassez de petróleo. Assim, todo esse dinheiro extra apenas desencadeou a inflação.

Piorou ainda mais quando as pessoas começaram a ajustar as suas expectativas de inflação. As empresas começaram a esperar que os custos aumentassem ainda mais, por isso despediram trabalhadores, e isso fez com que a economia voltasse a uma recessão.

Quando a Fed aumentou novamente a oferta de moeda, isso elevou ainda mais as expectativas de inflação. Isto terminou no início dos anos 80, quando um novo presidente da Reserva Federal assumiu o cargo. O seu nome era Paul Volcker.

Ele realmente cortou a oferta de moeda e aumentou drasticamente as taxas de juro. A produção caiu e o desemprego atingiu 10%, mas os preços pararam de subir e também as expectativas de inflação.

A economia recuperou gradualmente e Paul Volcker recebeu o crédito por acabar com a estagflação.

Então, hiperinflação, deflação, depressão, estagflação, são todas circunstâncias económicas extremas. Mas estes extremos mostram-nos porque é tão importante medir e compreender a economia em geral.

Em alguns casos, a ação ou inação do governo piorou as coisas, e noutros casos, o governo ajudou a economia a recuperar.

Mas é importante ter em mente que a economia é feita de decisões coletivas de indivíduos. Somos nós.

As nossas expectativas importam. Se pessoas suficientes temem uma recessão, vão diminuir os seus gastos, e isso vai causar uma recessão.

Na próxima semana vamos analisar diferentes escolas de pensamento económico, mas independentemente da filosofia, as políticas concebidas para guiar a economia precisam de abordar as expectativas e focar-se na criação de confiança.

Obrigado por assistirem. Vemo-nos na próxima semana.