Disrupção ou Risco Mal Compreendido? Atualização Uber

As ações da Uber caíram 25% em relação ao seu máximo histórico e 8% desde o início do ano.

No entanto, as suas finanças nunca estiveram tão bem.

As receitas e os lucros operacionais continuaram a aumentar trimestre após trimestre.

De facto, atingiram um máximo histórico de margem de lucro operacional no último trimestre.

E as viagens, bem como o número de clientes, também continuam a crescer.

Os clientes cresceram 17% ano após ano no último trimestre e as viagens cresceram um total de 20%, com as reservas brutas a crescerem um total de 25%.

Então, a questão é: com o que é que os investidores estão preocupados? Porque claramente não está a aparecer nos resultados financeiros.

Bem, provavelmente já sabe a resposta para isto, e são os veículos autónomos.

Quais são as ramificações para a rede da Uber se muitos carros de repente se tornarem autónomos e talvez não sejam acessíveis através da plataforma da Uber?

E, portanto, abordaremos tudo o que diz respeito a veículos autónomos e o risco relacionado para os investidores neste vídeo.

Mas se ainda não o viu, fiz uma análise aprofundada sobre a Uber há cerca de seis meses, digamos.

E isso vai incluir tudo o que detalha a análise do negócio, os diferentes segmentos, muitos mais detalhes lá.

Portanto, esta é apenas uma atualização sobre o que tem acontecido desde então.

Agora, este vídeo está estruturado em três partes: vamos fazer uma atualização rápida sobre o negócio, que serão apenas dois itens de notícias não relacionados com veículos autónomos.

Depois, vamos para a secção de veículos autónomos, todas as notícias e atualizações relacionadas com isso, e finalmente abordaremos a avaliação.

E, portanto, a primeira coisa que queria abordar que não está relacionada com veículos autónomos é o lançamento das suas reservas de hotéis, algo interessante para a Uber entrar, certo? Uma nova vertical de mercado.

Agora, um pouco de contexto, penso eu, é necessário para entender isto completamente.

Então, a primeira coisa que deve saber é que o atual CEO da Uber, Dara, costumava ser o CEO da Expedia.

Portanto, ele conhece muito bem esse negócio.

A segunda coisa, no entanto, que pode ser uma chave para entender isto é a estratégia de super aplicação.

E, em específico, o que a Meituan fez na China.

Então, a Meituan é uma espécie de super aplicação na China, mas o primeiro serviço em que realmente se destacaram foi a entrega de comida.

Eles eram uma das principais plataformas de entrega de comida no país, e o CEO fundador Wang Xing estava a tentar descobrir diferentes formas de rentabilizar melhor a aplicação.

Porque se pensarmos na entrega de comida, especialmente na China, é um serviço com margens muito baixas, mas de alta frequência.

E, portanto, há muito tráfego na aplicação, e muitos utilizadores estão constantemente a usar a aplicação.

a trabalhar numa aplicação num setor totalmente diferente.

E por isso, funcionou muito bem para a Meituan.

E então, quando a Uber originalmente tinha estas duas aplicações diferentes, quero dizer, era uma aplicação originalmente e depois dividiram-nas para serem Uber e Uber Eats,

e mesmo que suportem ambas as aplicações, agora colocaram a funcionalidade do Uber Eats de volta na aplicação da Uber também.

porque eles querem beneficiar desta vantagem de venda cruzada.

E a ideia é muito semelhante.

Se conseguires que os clientes venham para um serviço de transporte ou para entrega de comida, talvez também possamos vender-lhes um serviço diferente.

Porque a parte difícil é realmente adquirir um cliente.

E pode tornar-se um pouco mais fácil vender-lhes um serviço quando é uma marca familiar e tens informações de login pré-carregadas, bem como pagamento pré-carregado.

E essa é a ideia por trás de abrir mais serviços na mesma aplicação.

não, não acontece. Portanto, essa é a primeira notícia.

Ah, sabem, novamente, por que não experimentar isto, no entanto.

Ah, a segunda coisa sobre a qual quero falar é, de certa forma, o impulso para o retalho com o negócio de entrega de comida.

Portanto, ah, tem havido muito mais parceiros de retalho, eles têm-se inscrito.

E a ideia é, sabem, simplesmente já temos toda esta, ah, rede de entregas, poderíamos simplesmente encaixar mais parceiros.

E vamos, de certa forma, tornar-nos a defesa de todos estes diferentes intervenientes do retalho contra a Amazon.

Portanto, especialmente nos EUA, mas, sabem, há equivalentes noutros lugares.

Onde todos os outros estão a apostar cada vez mais na entrega rápida.

Ah, se é um retalhista com apenas uma presença física e não quer vender na Amazon, que é o seu inimigo, o que faz?

Como entrega artigos rapidamente a um cliente se ele preferir recebê-los, ah, entregues em vez de ir à loja?

Vai à Uber.

Portanto, a Uber está a tentar tornar-se o parceiro para todos estes diferentes intervenientes do retalho e estão a apostar cada vez mais nisso.

E, sabem, anunciaram milhares de diferentes parceiros de retalho, ah, sabem, mais recentemente, estão agora a trabalhar até com a FedEx.

Portanto, há muitas, ah, formas diferentes de um cliente poder, ah, utilizar a sua rede de retalho.

Ah, agora, qual é o valor acrescentado para o cliente? Ok, agora está a ter acesso a diferentes negócios que de outra forma não tinham opções de entrega.

E, portanto, há uma espécie de valor acrescentado claro para o cliente. Portanto, é um pouco diferente nesse aspeto.

Mas, sabem, também poderiam questionar quantos artigos realmente precisam de receber com uma entrega tão rápida.

Portanto, no entanto, ah, essas são as duas notícias sobre as quais queria falar antes de passarmos às grandes, que são os veículos autónomos.

Portanto, muita coisa tem acontecido neste espaço nos últimos seis meses.

A primeira coisa que vamos notar é a sua parceria com a Rivian.

Portanto, a Rivian é uma fabricante de veículos elétricos, mas estão a trabalhar nos seus próprios veículos autónomos.

E a Uber investiu 1,25 mil milhões de dólares neles, condicionado ao cumprimento de certos marcos.

Esta parceria incluía originalmente a encomenda de 10.000 veículos, mas poderia chegar a mais 40.000 veículos.

E estão a visar uma implementação L4 totalmente autónoma.

O que basicamente significa que não precisa de assistência humana, é onde a Waymo está agora, eles estão no L4.

Ah, e estão a visar lançamentos em São Francisco e Miami para 2028 e um total de 25 cidades em 2031.

Essa é a primeira notícia sobre veículos autónomos.

Vou listar várias destas notícias e depois vamos passar à análise real e a pensar nas ramificações para a Uber.

Portanto, a segunda notícia é a plataforma Drive da Nvidia, ah, eles anunciaram uma espécie de impulso ainda maior lá, muito mais parceiros lá.

Para aqueles que não sabem o que é isto, a Nvidia basicamente tem hardware que está, ah, equipado para ajudar uma fabricante de automóveis a iniciar a sua própria plataforma de pesquisa de operação de veículos autónomos.

Inclui o hardware, inclui o software, e permite-lhes acelerar muito mais o desenvolvimento.

Portanto, não está a fazer muito do desenvolvimento que, sabem, a Waymo teve de fazer internamente e por conta própria.

E isto deve permitir aos OEMs, que são, ah, fabricantes de equipamento original, mas aqui estamos a referir-nos a todas as grandes, sabem, empresas de automóveis legadas.

Ah, mas também algumas empresas de veículos elétricos mais recentes, como a BYD, ah, por exemplo, faz parte do programa de parceria.

Assim como a Mercedes, ah, e a Nissan e muitas outras. E permite-lhes, de certa forma, impulsionar o seu programa de veículos autónomos.

Portanto, essa será uma grande forma de muitos destes outros intervenientes legados poderem potencialmente entrar nos veículos autónomos.

E poderíamos ir empresa por empresa, todas elas têm diferentes ambições de lançar, ah, veículos autónomos tipo L4 em algum momento no futuro próximo, os prazos variam muito, muitas delas estão a tentar visar nos próximos, digamos, dois a três anos, algo assim.

Portanto, essa é a segunda parte.

A terceira notícia sobre veículos autónomos será uma parceria com a Lucid, ah, a Nuro e a Uber.

Ah, a Nuro fornece tecnologia de veículos autónomos, mas estão a tentar licenciá-la totalmente.

Portanto, não serão eles a construir os veículos, o hardware em si, querem ser um interveniente de apoio para outras empresas que o fazem.

Portanto, eles têm esta parceria com a Lucid.

para

lançaram a plataforma de veículos autónomos.

Estão a visar testes em São Francisco, potencialmente ainda este ano.

E depois outra cidade em 2027.

A quarta notícia é a Zoox, que é parcialmente apoiada pela Amazon.

Estão atualmente a operar em Las Vegas e planeiam abrir em Los Angeles em 2027.

Em quinto lugar, a Tesla atrasou os lançamentos dos seus robotáxis.

Alguns cínicos dirão, sem surpresa.

Mas ainda estão a visar lançamentos mais amplos no final de 2026 ou 2027.

Sim, isto tem sido um tema recorrente com a Tesla e os robotáxis desde 2019, quando disseram que estariam disponíveis no próximo ano.

No entanto, estão atualmente a ser operados numa capacidade não supervisionada, sem condutor, numa pequena base de testes no Texas.

Portanto, estão nas estradas agora, sem supervisão, mas, novamente, é um teste menor atualmente.

Mas se for bem-sucedido, então isso poderá continuar a expandir-se para mais cidades.

A sexta atualização de notícias tem a ver com a Waymo.

E para aqueles que não sabem, a Waymo estava a tentar uma estratégia de dupla abordagem, basicamente.

De criar a sua própria aplicação e fazer com que os clientes a usassem diretamente para pedir Waymos em algumas cidades.

E depois, noutras cidades, como em Atlanta e Austin, estavam a fazer parceria com a Uber.

E assim, seria através da Uber que se obteria um Waymo.

Portanto, estão a experimentar ambas as versões.

Havia uma cidade em Phoenix onde operavam ambos os modelos simultaneamente.

Então, tinham uma aplicação Waymo e também estavam na rede da Uber.

O que aconteceu recentemente, porém, é que essa parceria piloto em Phoenix expirou e não a vão renovar.

E a Waymo vai operar em Phoenix apenas na sua própria aplicação.

Agora, algumas pessoas dirão que esta parceria nunca incluiu muitos Waymos na rede da Uber.

Mas certamente não é positivo se a Waymo sentir que não precisa da Uber para continuar a operar na cidade e que ficaram satisfeitos com os resultados sem eles.

Portanto, esse fim da parceria é uma nova atualização.

E, além disso, a Waymo lançou seis novas cidades, todas sem a Uber.

Portanto, estas são mais cidades que estão a visar, onde estão a lançar a sua própria aplicação.

E vão tentar fazer com que os clientes vão diretamente à Waymo, sem intermediários, sem agregadores.

Além disso, porém, eles experimentaram com um novo parceiro, a Lyft.

Então, foi acabado de anunciar que estão agora a fazer parceria com a Lyft em Nashville num acordo não exclusivo.

Isso significa que, se quiserem, podem fazer parceria com a Uber, ou com outra pessoa.

Acho que não há mais ninguém realmente agora. Mas essa é outra atualização que sugere, bem, talvez eles façam parceria, mas talvez não seja necessariamente a Uber com quem eles fazem parceria.

Talvez vejam a Uber como sendo mais competitiva do que a Lyft. Talvez queiram equilibrar o panorama competitivo.

Então, falaremos mais sobre isso daqui a pouco, porque o quanto esses diferentes intervenientes de veículos autónomos usam agregadores e se precisam de os usar.

Isso vai ser um fator decisivo fundamental no modelo de negócios da Uber ao longo do tempo.

Então, a sétima atualização aqui, sob veículos autónomos, é que a Uber lançou um novo tipo de iniciativa ou serviço chamado soluções de veículos autónomos.

E isto vai ser basicamente gestão de frotas e estações de carregamento, estações de carregamento rápido que eles terão por todo o lado.

E isto vai ser para atender a veículos autónomos, então seria a Uber a fazer a parte do trabalho físico sujo de manter as frotas, porque muitos proprietários de veículos autónomos ou proprietários de frotas podem não querer fazer isso.

Então, essa é outra forma de tentarem garantir que podem fazer a transição para esta era de veículos autónomos e ainda ter um lugar relevante.

Agora, pode-se dizer, sim, isso é um serviço de margem mais baixa do que ser apenas uma plataforma, a tirar uma taxa de uma viagem.

Então, mesmo que eles construam esse negócio, esse negócio provavelmente não será um grande negócio em si mesmo.

Mas poderia ajudá-los a aprofundar a sua vantagem competitiva e ter uma posição competitiva real ao longo do tempo, quando os veículos autónomos se tornarem maiores.

Então, faz sentido para eles fazerem isso.

Agora, vamos entrar numa discussão real sobre veículos autónomos.

Esta vai ser realmente a essência do veículo aqui.

Mas eu quero...

começar por pensar novamente da perspetiva do consumidor.

e porque é que a Waymo tem tido tanto sucesso.

Porque acho que, se recuarmos cinco anos,

o pensamento comum diria que seria muito caro lançar a sua própria aplicação de transporte de passageiros.

Muitas, muitas pessoas tentaram competir contra a Uber e a Lyft e são os jogadores restantes.

E seria muito, muito caro tentar relançar essa concorrência novamente.

Em vez disso, o que vimos foi que a Waymo conseguiu obter muitos, muitos downloads de aplicações em quase todas as cidades onde abriu, com muito pouco investimento em marketing ou promoção.

Especialmente em relação ao que a Uber teve de fazer quando começou.

Então, acho que a razão é por algumas coisas.

E podemos pensar nisto da perspetiva da hierarquia de preferências do consumidor.

Então, os consumidores acabaram por ter uma grande preferência pela privacidade.

Eles realmente gostavam de não ter um motorista no carro.

Era uma forma muito mais agradável de conduzir, porque não tinham de lidar com outra pessoa, não sabiam, se seriam muito faladores ou qual seria o problema.

A segunda coisa que veio de mãos dadas com a Waymo foi que todos estes carros eram novos em folha.

Eram frotas novas, eram carros bons também, são Jaguars, portanto, são carros de luxo.

E também estavam a obter consistência.

Então, quando pede um Uber X, nunca sabe realmente o que vai receber.

Não sabe o que se passa com o motorista, não sabe exatamente que carro vai receber.

Às vezes, os carros podem estar bastante degradados e sujos.

Enquanto que com o serviço Waymo, eram todos carros novos, eram todos carros novos e agradáveis e eram carros de luxo.

E tudo isso constrói uma experiência muito mais consistente para o consumidor.

E acho que a lição do Airbnb é que os consumidores realmente valorizam a consistência.

Porque o Airbnb tem tido muito, muito sucesso ao agregar uma grande quantidade de oferta independente idiossincrática.

Mas, de cada vez, e a maior crítica ao Airbnb é que, por vezes, não se sabe o que se vai receber.

Não sabe quais serão as regras do anfitrião.

Não sabe se a propriedade não vai ser tão boa como é mostrada nas fotos.

Ou se há algum outro problema, e se houver um problema, tem de lidar com um anfitrião independente.

E tudo isto é o maior limitador de crescimento do Airbnb atualmente.

Se ouvir qualquer chamada do Airbnb, eles falam sobre a necessidade de obter experiências de hóspedes mais consistentes.

E é uma coisa difícil de fazer quando se está a agregar toda a oferta diferente que vem de diferentes fontes.

E, portanto, isto foi um pouco acidental, mas a forma como a Waymo começou e porque é uma frota de Jaguars totalmente própria, foi uma experiência muito consistente.

E acho que isso é outra coisa que os consumidores valorizam.

Agora, há certamente um aspeto também de que isto é apenas uma novidade, onde, sabe, a primeira vez que está a conduzir um veículo autónomo, pensa: "Isto é uma loucura, isto é o futuro", e talvez isso diminua com o tempo.

Mas acho que também é possível que haja esta preferência contínua e persistente por uma experiência de transporte de passageiros mais consistente que a Waymo estará mais bem posicionada para oferecer do que a Uber, porque a Uber será sempre esta agregação de oferta.

Agora, veremos o que acontece com a Waymo, porque eles estão a lançar veículos diferentes, e é possível que no futuro, eles permitam que outros OEMs coloquem tecnologia de veículos autónomos nos seus carros também, e então eles entrem na frota da Waymo também.

Mencionarei isso um pouco mais tarde, mas se isso acontecesse, então esta coisa da consistência estaria a desaparecer um pouco.

Portanto, provavelmente não será tão bom com o tempo, mas neste momento, acho que é uma proposta de valor clara para as pessoas que pedem na Waymo, sabe o que está a receber mais do que num Uber.

Agora, entrando mais na análise, quero falar sobre os dois maiores riscos de veículos autónomos para a Uber.

Então, os dois maiores riscos serão, número um, que há muita oferta exclusiva de veículos autónomos à qual a Uber não tem acesso.

E os utilizadores de transporte de passageiros preferem veículos autónomos a veículos conduzidos por motoristas, e a Uber simplesmente não os tem na sua plataforma.

Agora, isto é um risco hoje, atualmente, mas os Waymos não são assim tão grandes, e é uma porção muito pequena do total de quilómetros percorridos, acho que eles disseram que são 10 pontos base, ou seja, um décimo de.

1%, talvez até menos, de todas as milhas percorridas no total para o transporte por aplicação.

Portanto, é uma porção muito pequena atualmente.

E como acabei de mostrar na introdução com todas estas atualizações, há muitos novos intervenientes de veículos autónomos a tentar conquistar este mercado.

Portanto, a Waymo sem dúvida tem uma vantagem inicial, e continuará a tê-la.

Parece que provavelmente levará pelo menos alguns anos até termos alternativas reais.

Mas, eventualmente, parece bastante provável que a Uber venha a ter acesso a veículos autónomos.

E assim, quando isso acontece, a dinâmica competitiva muda porque

agora não é um passageiro a decidir entre, quero uma viagem com um motorista ou um veículo autónomo?

Agora volta a outros fatores que os consumidores consideram, que são:

qual é o carro mais rápido? Qual é o carro mais barato? Há disponibilidade perto de mim?

Que é onde a Uber vai sobressair.

E agora, se tiverem mais veículos autónomos na sua plataforma e estiverem a agregar essa procura através de um número díspar de intervenientes, isso será uma vantagem para eles.

Portanto, quanto mais fragmentada for a oferta, maior será o benefício para a Uber.

Porque a Uber é um agregador, certo? Eles agregam a oferta.

Portanto, quanto mais diferenciada for a oferta, maior será o valor acrescentado que a Uber tem e mais direito terão a beneficiar dos veículos autónomos.

Portanto, uma coisa fundamental em que os investidores apostam, se possuírem ações da Uber, é que haverá muitos intervenientes de veículos autónomos.

E, de certa forma, a tecnologia de veículos autónomos vai tornar-se uma mercadoria.

Não se vai tornar algo muito especial e único. Haverá talvez meia dúzia de intervenientes, se não mais, a permiti-lo, o que é um resultado muito provável.

Portanto, esse risco, não creio que seja realmente o maior risco para um investidor na Uber.

Penso que, eventualmente, outros intervenientes de veículos autónomos serão capazes de o resolver.

Não será apenas a Waymo a ter o monopólio.

O segundo risco, e este penso que é mais difícil de contestar, exatamente como tudo se vai desenrolar, é qual será o resultado desta nova concorrência?

E irá desencadear uma guerra de subsídios totalmente nova?

Portanto, se estivesse a observar a Uber ou a Lyft em qualquer momento da última década, sabia que estes eram modelos de negócio bastante medíocres porque os custos de aquisição de clientes eram muito elevados.

E era muito caro reter motoristas também.

Estavam a esgotar promoções em ambas as frentes.

E, na verdade, agora, na atualização do 4T25 da Uber, eles divulgaram, e isto foi em fevereiro de 2026, ou seja, no início deste ano.

E estão a fazer uma espécie de refutação de veículos autónomos para todas estas diferentes razões pelas quais os VAs não serão assim tão maus.

E uma das coisas que notaram foi que as utilizações da Waymo eram mais baixas.

E isso basicamente significa que o tempo que as pessoas passavam a viajar era menor num Waymo em comparação com um carro na rede Uber.

E então, o pensamento que eles estão a transmitir é: temos muito mais procura na nossa plataforma, o que faz sentido para um veículo autónomo se ligar a eles porque terão mais procura.

Esse foi o ponto que eles tentaram fazer.

Mas o que eles disseram foi, e a Waymo já recorreu a atividades promocionais.

E disseram isto de uma forma que não parecia que estivessem preocupados com isso.

Mas acho que deveriam estar preocupados com isso.

Porque quando se tem um veículo autónomo pelo qual não se tem de pagar ao motorista, e já se está, digamos, a cobrir muitos dos custos fixos durante, sabe, as horas de ponta,

então pode-se dar muitos descontos nas horas de menor movimento.

E ainda assim, sabe, ou obter uma margem, talvez uma margem menor, ou pelo menos cobrir os seus custos variáveis, de modo que é preferível para eles fazerem isso

para tentar impulsionar mais uso e hábito na plataforma.

Porque, neste momento, a Waymo tem uma vantagem competitiva em relação à Uber no que diz respeito a descontos,

que é o facto de não terem uma taxa de pagamento de 70%, que é por vezes o que acontece, para o motorista.

E grande parte dessa porção pode ser devolvida ao consumidor.

E, portanto, isto não é uma coisa positiva para a Uber se mais concorrentes entrarem neste cenário competitivo.

E todos querem o seu próprio negócio virado para o consumidor.

e estão dispostos a promover para conseguir isso. Ora, isto não vai durar para sempre.

eventualmente, sabe, novas estruturas de mercado competitivas serão estabelecidas.

Mas isso pode levar cinco anos, pode levar mais tempo.

Demorou à Lyft e à Uber basicamente a maior parte de uma década, se não um pouco mais, até que realmente estabelecessem a sua quota de mercado.

com, sabe, a Uber com dois terços, a Lyft com, sabe, um terço, talvez 80/20, dependendo de onde se esteja a olhar exatamente.

Mas isso demorou 10 anos a ser estabelecido.

E, portanto, isto pode ser um reajuste deste ciclo competitivo.

E agora, a outra coisa que vale a pena enfatizar, no entanto, é que um Waymo pode não precisar do mesmo nível de utilização.

como um carro na plataforma Uber para obter um retorno decente o suficiente sobre o capital.

Porque, neste momento, este é um negócio operado pela Google.

Não está a ser operado por gestores de frotas ou pessoas que procuram maximizar o retorno sobre o capital investido.

Eventualmente, e a longo prazo, será, mas por agora, enquanto estiverem a obter um retorno decente o suficiente, podem continuar a expandir este negócio.

sob a suposição de que a procura aumentará à medida que continuarem a expandir a sua frota em diferentes áreas e a conseguir que mais consumidores se inscrevam.

Então, está a comparar negócios em diferentes fases do seu ciclo neste momento.

quando estão a tentar fazer esse ponto de utilização.

E faz sentido para mim, no entanto, que se for proprietário de um veículo autónomo e quiser maximizar o retorno do seu investimento,

vai querer ligá-lo à Uber porque eles, de longe, têm a maior procura.

Talvez também queira ligá-lo à Lyft, ligá-lo a ambos.

Ah, então isso faz sentido para mim, mas não acho que seja esse o jogo que a Waymo se importa, pelo menos neste momento.

Acho que eles estão apenas a testar o serviço e ainda estão a tentar fazê-lo crescer e ver o que pode vir a ser.

Agora, a Waymo está a visar apenas as maiores cidades por enquanto, e pode nunca expandir-se para, sabe, os subúrbios e muitas outras cidades mais pequenas.

E a Uber tenta enquadrar isto como um benefício ou isolamento para eles.

Eles dirão que nos EUA, as 20 maiores cidades representam apenas 30% das reservas dos EUA e 25% dos lucros dos EUA.

Isso ainda é uma boa fatia de lucros, no entanto, para ter um concorrente totalmente novo lá que pode ter de defender.

Isso pode ser suficiente para reiniciar estas guerras de subsídios.

E, portanto, essa seria uma consideração chave, e sei que isto é apenas nos EUA, mas os veículos autónomos serão internacionais eventualmente.

E, portanto, esta concorrência está a chegar para as suas outras grandes cidades, ah, começando em Londres, na verdade, ah, creio que no final deste ano.

E, portanto, a dinâmica de ter estas grandes cidades ainda faz com que, pode não ser uma quantidade desproporcionada de lucros, mas uma quantidade material de lucros e obter concorrência nelas pela, sabe, primeira vez em vários anos, desde que a Lyft recuou.

Não vejo isso como um desenvolvimento positivo para o negócio.

E depois, a outra coisa que vale a pena notar também é que a Waymo está a operar num ambiente onde a Uber já existe.

E, portanto, eles não precisam de ser tão fiáveis como a Uber teve de ser inicialmente.

E o que quero dizer com isso é que se recuarmos, sabe, é 2014 e chama um Uber, estava um pouco preocupado, vou conseguir uma boleia para casa?

Agora isso não é uma preocupação de todo porque a Uber foi muito boa a construir densidade de motoristas suficiente e também a ter um algoritmo de preços flexível que trouxe mais oferta online quando necessário.

Agora, a Waymo está a operar no cenário onde a Uber já existe.

E, portanto, um consumidor não precisa necessariamente de se preocupar, conseguirei um Waymo no caminho de volta? Eles podem sempre chamar um Uber.

E, portanto, desta forma, a Waymo está numa posição um pouco privilegiada para tentar atrair, por vezes, os clientes mais caros e afluentes que talvez se importem mais em ter um carro sem condutor ou estejam dispostos a esperar mais alguns minutos por ele e também a pagar um pouco mais.

Que são, sabe, os pontos negativos que a Uber disse sobre os veículos autónomos é que custam um pouco mais e as pessoas esperam mais por eles.

Por outro lado, porque é que as pessoas estão dispostas a fazer isto?

Isso mostra claramente que há uma preferência bastante grande por um veículo sem condutor.

E a Waymo é a única que atualmente consegue oferecer isto em várias cidades diferentes e vai continuar

continuar a abrir em mais cidades,

provavelmente mais rápido do que a Uber consegue formar um contra-ataque com todos estes diferentes parceiros em veículos autónomos.

E o que isso significa é que a Waymo poderia ter um negócio de consumo muito grande antes que a Uber consiga realmente apoiar uma rede alternativa de veículos autónomos na sua plataforma.

Então, poderíamos estar a operar num novo ambiente onde não é apenas a Uber e a Lyft,

mas é a Uber, a Lyft, a Waymo,

e um quarto jogador, a Tesla.

Agora, a Tesla tem sido muito mais lenta do que talvez as pessoas esperavam para realmente ter um robotáxi a operar, mas

sou da opinião que eles vão conseguir resolver isso, mesmo que demore mais alguns anos.

E quando o fizerem, isso vai ser muita oferta nova que entra online.

E parece que a Tesla está bastante decidida a ter a sua própria aplicação.

e não aderir à rede Uber.

Agora, talvez isso mude,

mas pelo menos por agora, isso parece um concorrente totalmente novo que ainda não abriu no mercado, que está a chegar no futuro.

E se possuir um Tesla, pode ser forçado a usar apenas a sua rede de robotáxis se quiser alugar o seu carro.

Então, há uma questão em aberto aí, certo? Se um proprietário de carro comprar um Tesla, eles poderão escolher se podem alugá-lo na rede Uber versus a rede Tesla.

A Tesla por contrato, quando obtém um aluguer, quando compra o carro, poderia dizer que só pode fazê-lo na rede Tesla, se isso será contestado ou não, não sei.

Mas parece que o Elon Musk quer que a Tesla se torne a sua própria aplicação de robotáxi virada para o consumidor.

E isso vai ser um novo concorrente.

E especialmente se isso for financiado por clientes que já possuem um Tesla,

e eles estão apenas a alugá-lo, sabe, no tempo livre.

Não sei quão popular isso realmente será para as pessoas.

Acho que se comprar um carro, provavelmente não quer estranhos nele, mas

talvez.

E se isso realmente acontecer, então há também outra desvantagem competitiva para os motoristas da Uber que eles têm que pagar.

Porque agora é tudo incremental e não está realmente a pensar no custo de depreciação e tudo mais no seu veículo.

Está a pensar, ei, sabe, vou alugar isto por, sabe, quatro horas e ganhar 40 dólares, 50 dólares, o que for.

E não está a pensar no custo real envolvido nisso.

E essa é outra desvantagem competitiva que a Uber poderia ter aí.

Então, poderia ter não apenas a Uber, a Lyft, mas também a Waymo, a Tesla.

E

uma espécie de hábito Uber.

E, portanto, não é que a Uber esteja numa má posição ou em risco existencial ou algo do género,

mas se estiverem a perguntar, será este um ambiente mais competitivo no futuro do que é hoje?

Quando se adiciona a Waymo, a Tesla, talvez alguns destes outros intervenientes de veículos autónomos decidam que querem uma aplicação virada diretamente para o consumidor.

Isso parece mais concorrência.

E ainda nem sequer entrámos na IA agêntica, que é potencialmente um consumidor, em vez de abrir qualquer aplicação,

apenas vai à Siri, quando a Siri realmente, sabem, funciona, e diz, olá, podes chamar-me um carro de transporte?

E ele verifica automaticamente os preços de todos os diferentes veículos através de um MCP e depois simplesmente encomenda um para vocês.

E a interface que estão a ver pode ser esta interface personalizada criada na hora, da mesma forma que o Google Gemini agora está por vezes a lançar estes painéis de controlo nas respostas de IA.

Pode ser esta nova interface que estão a ver.

e um pouco antes disso, eram negativos. E depois muito, muito negativos.

E, portanto, esta tem sido uma grande história de alavancagem operacional ultimamente.

Neste momento, as margens operacionais estão em cerca de 14,5% no último trimestre.

Não vejo por que, em teoria, deixando de lado estas discussões competitivas de que estamos a falar,

não poderia ser uma plataforma com uma margem operacional de 30%, talvez até mais.

O problema é que sempre houve estes fatores competitivos que se mantiveram.

E eles sempre tiveram de responder com algum nível de promoções para os afastar.

E grande parte da expansão da margem nos últimos anos tem sido uma redução desses subsídios,

juntamente com a alavancagem operacional natural da escala.

Então, a forma como vou fazer esta avaliação é que vou fazer um cenário em que estamos a assumir um ambiente benigno de veículos autónomos,

e a intensidade competitiva não está a aumentar.

são uma espécie de fator não-relevante para eles.

e a intensidade competitiva não vai aumentar muito mais e não estão preocupados com a atividade promocional.

e pensam que tudo vai ser um mar de rosas para eles.

Essa é provavelmente uma estimativa justa do que os vossos números poderão ser.

Agora, outro cenário, no entanto, é um crescimento mais lento.

O crescimento é muito mais difícil no futuro do que foi no passado.

especialmente agora com todos estes operadores de veículos autónomos a potencialmente cortar partes do seu mercado.

especialmente, sabem, os seus mercados mais lucrativos.

E depois também temos os subsídios a voltar a aumentar.

Então, neste caso, não fui totalmente draconiano.

Ainda assumo alguma expansão da margem operacional.

Portanto, este valor vai de 3% para 4%.

Mas vou fazer crescer o valor total das reservas brutas em 10%.

Isto vai dar-nos 10,5 mil milhões de dólares de NOPAT, um múltiplo de 20 vezes.

e depois adicionando a minha estimativa de cerca de 35 mil milhões em dinheiro acumulado durante esse período.

Isso vai dar-vos um retorno de cerca de 10%.

No entanto, o verdadeiro cenário pessimista para a Uber é que a nova concorrência de veículos autónomos.

significa que a promoção e os subsídios voltam a aumentar, as margens ficam estáveis, talvez diminuam.

e o crescimento desacelera materialmente, pois os passageiros de repente têm todas estas novas opções e formas de aceder a veículos.

Depois, também há o risco potencial de agência, onde agora não estão a gerar as receitas de publicidade como faziam antes.

E, portanto, ainda existe muito risco com a Uber, mas certamente uma oportunidade para um investidor ter uma opinião forte aqui, se quiser.

Claro, poderiam sempre esperar por uma bola que sentem que é um lançamento melhor e mais fácil.

E vocês decidem se esta é a certa para vocês ou não.

Agora, escolher ações, no entanto, não é, na verdade, a coisa mais importante para ajudar a construir a vossa riqueza.

Em vez disso, vejam este vídeo para descobrir o que é.

Obrigado por assistirem e até à próxima.