A dependência da $AAPL: Por que a Apple não consegue largar a Broadcom — Ainda [$AVGO]

Aqui está uma contradição que vale a pena considerar.

A Apple é a empresa que construiu toda a sua vantagem em fabricar os seus próprios chips.

O seu próprio processador, os seus próprios gráficos, o seu próprio motor neural, tudo desenhado internamente.

E esta semana, essa mesma empresa estendeu um acordo de fornecimento com a Broadcom para chips personalizados até 2031.

Pare e note como isso é estranho.

Se realmente fabrica o seu próprio silício, por que razão prende o fornecedor por quase uma década?

A resposta é a lição principal deste vídeo.

Desenhar a maioria dos seus chips não é o mesmo que ser independente.

Há quase sempre uma pequena fatia especializada, as peças sem fios e de conectividade, o front-end de rádio que é extremamente difícil de replicar.

E essa fatia permanece cativa.

Quando se olha para um fornecedor como a Broadcom, a questão útil não é o quão grande é a Apple.

É qual fatia do Apple Silicon não consegue fabricar facilmente e por quanto tempo essa fatia está presa.

Comece com a imagem porque torna tudo óbvio.

Desenhe uma única barra e chame-lhe Apple Silicon.

A grande parte dessa barra, o processador, os gráficos, o motor neural, as peças que definem a rapidez de um iPhone ou de um Mac, a Apple desenha-as ela própria.

Isso é real, e é um fosso genuíno.

Mas há um bloco menor no final dessa barra. Chame-lhe a fatia especializada, os chips sem fios e de conectividade, as peças de front-end de rádio que permitem ao dispositivo comunicar com uma rede.

Essas, por enquanto, são fornecidas.

E esta semana a Apple não encolheu esse bloco. Bloqueou-o, estendendo o acordo de chips personalizados até 2031.

Então, aqui está o cerne do argumento. Aquilo que deveria ser verdade e está a ser violado.

Desenhar o seu próprio silício deveria significar que pode dispensar um fornecedor quando quiser.

Um bloqueio de vários anos diz o oposto.

Nesta fatia, não pode.

A manchete é 'internamente'.

A dependência é a fatia pela qual teve de assinar.

Então, por que razão uma empresa capaz não consegue fabricar essa fatia ela própria?

Porque a parte especializada é um tipo diferente de 'coração'.

O front-end de rádio, os filtros e os componentes sem fios que mantêm um sinal limpo em dezenas de bandas de frequência,

baseia-se em décadas de patentes acumuladas, materiais exóticos e know-how de fabrico que não se consegue fazer engenharia inversa num ciclo de produto.

E mesmo que conseguisse desenhá-lo, tem de qualificá-lo.

Provar que funciona em todas as operadoras, em todas as bandas, em todos os países sem perder chamadas ou esgotar a bateria.

Essa qualificação leva anos e um risco enorme porque um erro sem fios é enviado em centenas de milhões de dispositivos.

Mudar não é uma decisão que se toma numa geração.

É uma migração lenta e cara.

É precisamente isso que mantém a fatia cativa.

Não é que a Apple não esteja a tentar.

É que o custo e o tempo para substituir este bloco específico são altos o suficiente para que um bloqueio de vários anos seja a decisão racional.

Mesmo para a empresa mais integrada da indústria.

Agora, a parte que realmente importa para o dinheiro.

A margem de um fornecedor não vem de vender uma mercadoria que qualquer um pode fazer.

Isso é competido até zero.

Vem de vender a única peça que o cliente não consegue substituir facilmente.

Num contrato, o cliente não consegue simplesmente desistir.

Um bloqueio de vários anos numa fatia difícil de substituir é a definição de manual de poder de precificação.

E este é exatamente o negócio que a Broadcom construiu.

Não apenas para a Apple, mas como um modelo,

encontre o silício especializado, 'pegajoso', de alto custo de troca e assine o contrato longo.

É por isso que o mercado trata estas relações de ASIC personalizado e conectividade como receita duradoura de alta qualidade, em vez de vendas cíclicas de peças.

O indicador é a duração do bloqueio.

Um acordo de um ano é uma transação.

Um acordo até 2031 é um fosso para o fornecedor.

Então, quando avalia a Broadcom, está realmente a avaliar um portfólio destas fatias cativas em muitos clientes.

Cada um um contrato longo numa peça que é dolorosa de substituir.

Agora, o outro lado honesto, porque a fatia cativa não é permanente,

a Apple tem feito exatamente o que o manual de integração vertical diz, lentamente puxando peças desse bloco especializado para dentro de casa,

começando com o seu próprio esforço de modem celular e estendendo-se para mais da pilha sem fios ao longo do tempo.

Então, o que é que realmente resolve isto nos próximos anos?

Não a manchete interna.

Cada peça que internaliza com sucesso é uma peça que sai da barra do fornecedor.

Três indicadores concretos. Primeiro, o próprio progresso sem fios da Apple.

Quando o seu modem interno e as peças de conectividade são enviadas para toda a linha de produtos, em todos os mercados,

a fatia cativa está genuinamente a diminuir.

Observe as peças, não os comunicados de imprensa.

Segundo, o âmbito do contrato renovado.

Uma extensão de fornecimento pode crescer em dólares ou diminuir em âmbito.

Um acordo maior e mais abrangente diz que a dependência se aprofunda.

Um mais restrito diz que a Apple retirou uma parte.

Leia o que a extensão realmente abrange, não apenas que aconteceu.

Terceiro, a tendência de receita do fornecedor relacionada com a Apple.

Se a receita da Broadcom ligada à Apple continuar a aumentar durante o contrato,

a fatia está a manter-se.

Se estagnar ou cair enquanto os volumes da Apple crescem, a Apple está silenciosamente a internalizar.

Alinhe esses três e saberá para que lado a corrida está a ir.

Não é necessário comunicado de imprensa.

Então, de volta à contradição com que começámos.

A empresa de chips mais verticalmente integrada do mundo acabou de assinar com um fornecedor até 2031.

A lição não é sobre a Apple ou a Broadcom especificamente.

É uma lente que pode apontar para qualquer empresa que se gabe de fazer a sua própria tecnologia.

Faça duas perguntas.

Primeiro, que fatia não consegue realmente fazer sozinha?

E segundo, por quanto tempo essa fatia está bloqueada?

Porque essa fatia cativa e a duração do seu bloqueio é onde reside o verdadeiro poder de precificação de um fornecedor e onde se esconde a verdadeira dependência de uma empresa integrada.

Interno é uma manchete.

A fatia para a qual teve de assinar um contrato de vários anos é o negócio.

Audite qual deles está realmente a observar.

Esta é uma análise educacional de informação pública, não aconselhamento de investimento.

Verifique cada número e data por si mesmo antes de agir com base em qualquer um deles.